国际巨头高盛最新发声。
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1月23日，高盛在中国香港举办全球宏观投资论坛，高盛中国首席经济学家闪辉与高盛中国首席股票策略分析师刘劲津在论坛期间接受了包括券商中国在内媒体的采访。
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闪辉预计，基于通胀下行比预期更快，预计美国今年将会有5次降息，3月、5月、6月以及第三季度和第四季度，合计5次降息动作。
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与此同时，刘劲津表达了短期对A股的看好。他认为目前A股流动性比H股更好，加上“国家队”力量也比H股强，且A股估值处于历史低位，因此，短期内A股跑赢H股概率高，在行业配置方面建议聚焦科技，包括硬科技和互联网板块等。
此外，刘劲津表示，中国上市公司2024年预计盈利有8%—10%的增长，中国股市的利好因素有：对地缘政治和流动性因素的敏感性较低，更优的股票风险溢价，企业回购增多，且受益于中国政策助力和长期经济增长目标等。
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（高盛中国首席股票策略分析师刘劲津与高盛中国首席经济学家闪辉，胡飞军/摄）
预计美国2024年将降息5次
“这个周期确实不同。”这是高盛中国首席经济学家闪辉对宏观经济的一个主要观点，在闪辉看来，本轮经济周期与以往有较大不同。“本轮周期全球主要经济体普遍是高通胀，达到6%、7%，下来的速度也非常快。与此同时，劳动力市场比较健康，失业率并未大幅上升。站在这个节点看去年、前年，全球经济其实经历了一个疫情背景下的周期，各方面的供给侧都遭受巨大冲击，尤其过去一年是一个修复的过程。”
闪辉表示，到了2024年，此前很多方面的影响处于消退过程，基于通胀下行比预期更快，且主要经济体没有进入衰退。她预计，美国今年会有5次降息，从3月份开始，3月、5月、6月，以及第三季度和第四季度各有一次降息，一共是5次降息。
不过，闪辉也表示，降息可能还要考虑美国经济有没有其他一些因素变化，例如劳动力市场突然走弱或衰退；如果通胀二次抬头，可能利率降息的步伐就会放慢。
预计中国2024年GDP增速4.8%
闪辉表示，1月17日，中国国家统计局公布数据显示，2023年中国GDP增长5.2%。“对于2024年，我们预测中国GDP增速是4.8%。”
她分析，4.8%GDP增速其实并不容易，“因为2023年5.2%的经济增速中大概有两个点是受益于疫情开放后一次性的刺激，如果没有这些刺激可能不会有5.2%的增速。”因此，2024年要达到4.8%的经济增速，还需要稳住房地产、外需不能下滑以及政策的持续加码发力。
闪辉具体分析，从消费看，中国居民的储蓄率相比于其他国家非常高，如果中国居民部门的储蓄率能够稍微下降一点，则对消费将有一个很大的提振作用，不过2024年消费要做到与2023年疫情放开后同等发力程度可能比较难。
她认为，要拉动经济增长需要靠投资。而从投资来看，需要稳住房地产业。要稳住房地产，政府需要采取一些包括建设保障性住房和城中村改造等做法。“因为传统的房地产模型对经济的拖累可能在未来几年都将继续，要稳住房地产需要做一些加法。”
闪辉同时表示，从历史角度看，目前中国的整个宏观宽松程度还不够，2024年需要中央政府的财政发力，地方政府在化解地方债压力下能做的事情较相对少，而居民和民营企业在投资信心方面还存在一定的约束。
对于货币政策，闪辉认为，它主要是一个配角的角色，“因为在需求不足的背景下，需要财政直接去创造需求，货币政策主要作为一个辅助角色，提供流动性，预计今年中国的货币政策有两次降息降准，最终是中央财政扩张为主，货币政策支持为辅。”
相比于H股短期内更看好A股
高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，中国内地A股及中国香港股市H股的估值，已几乎跌至金融海啸后新低，已充分反映投资者对宏观环境、地缘政治等因素的担忧。
他表示，高盛对于中国2024年GDP预测是4.8%增长。“在这个基础上，我们认为中国上市公司有机会做到一个8%至10%的盈利增长，在这样一个背景之下，现在A股的估值已经到了历史上的一个非常低的倍数，股市估值有一定的反弹空间。”
刘劲津表示，短期相对比较看好A股，目前A股流动性比H股更好，“国家队”比港股也更好，加之企业回购动作增多，短期内A股跑赢H股概率高。年初以来A股比H股表现也更好，目前A股估值也在历史低位，行业配置方面建议主要聚焦科技，包括硬科技和互联网板块等。
此外，刘劲津预计，未来或有更多中东资金买入中国股票，虽然最近两年相关流入规模大约100多亿元，但相比于此前已经有较大改变，相信未来中国股市的投资者结构也会逐渐转变。
责编：桂衍民
校对：李凌锋
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