证券之星 赵子祥
近日，拉卡拉支付股份有限公司(下称“拉卡拉”)陆续发布2024年年报和2025年一季报数据，业绩指标均大幅下滑，尤其是今年一季度，净利润同比腰斩。曾经在第三方支付领域风光无限的拉卡拉，如今却面临着业绩下滑、投资失利以及业务全面承压的严峻局面。
证券之星注意到，2024年，拉卡拉实现营业收入、归母净利润均同比下降。在进入2025年后，这一颓势不仅未能扭转，反而进一步恶化。今年一季度，公司营业收入降幅超10%，净利润同比下降幅度更是超过五成。扣除非经常性损益后归母净利润8468万元，同比减少62.97%。
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或受此影响，近两日拉卡拉股价均大幅下跌，累计跌超15%。截至4月25日收盘，公司股价报收23.28元/股，总市值缩水至183亿左右。
业绩下滑态势延续，盈利能力持续恶化
年报显示，拉卡拉2024年实现营业收入57.59亿元，同比减少2.96%，主要受硬件销售和科技服务收入减少影响；实现归母净利润3.51亿元，同比减少23.26%，主要是上年同期投资收益较高以及处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失影响。
证券之星注意到，近年来，拉卡拉的营业收入和归母净利润就一直处于来回波动状态。从2020年到2023年，其营业收入分别为55.62亿元、66.18亿元、53.94亿元、59.38亿元，同比增幅波动剧烈，分别为13.53%、18.98%、 - 18.50%、10.09%；归母净利润分别为9.31亿元、10.83亿元、 -14.37亿元、4.58亿元，同比增幅更是如坐过山车一般，分别为15.43%、16.31%、-232.75%、131.85%。
公司2024年出现了营收净利润双双下滑的情况，也是自2019年上市后的第二次。到了2025年一季度末，拉卡拉的业绩情况持续恶化，不仅营收同比下滑达13.02%，净利润更是同比腰斩，降幅达到了51.71%。
财报中，拉卡拉将2024年营收下滑归因于硬件销售和科技服务收入减少，净利润下滑主要是上年同期投资收益较高以及处置参股金融机构股权形成公允价值变动损失影响。然而，这些解释难以完全掩盖公司在核心业务竞争力和战略布局上的问题。
2025年一季度，公司又将业绩下降归咎于季节性因素、春节长假及行业整体承压。但不可忽视的是，拉卡拉自身的抗风险能力和业务韧性存在不足。
这种持续的业绩下滑，严重影响了公司的盈利能力和市场竞争力。利润的减少意味着公司可用于研发投入、市场拓展、业务创新的资金受限，进而可能导致其在快速变化的支付市场中逐渐掉队。长期来看，如果不能找到有效的业绩增长路径，拉卡拉的生存空间将被进一步压缩。
投资失利巨亏，资产减值冲击财务状况
证券之星注意到，今年1月6日，拉卡拉发布公告称决定以退股方式处置所持的包头农村商业银行股份。回溯 2017年，拉卡拉以自有资金2.18亿元认购该行9900万股股份，认购价格为2.2元/股。此后经过几轮扩股，拉卡拉最终持股1.19亿股，持股比例9.88% 。截至1月6日，拉卡拉对包头农商行的其他非流动金融资产账面价值约为2.1亿元。
根据包头农商行改革政策等相关协议，拉卡拉对持有的包头农商行全部股份以零元退股。同时，拉卡拉预计在新设主体内蒙古农村商业银行成立之日起30日内取得238.55万元，在内蒙古农村商业银行成立之日起3年届满日后 30 日内取得7251.64万元。此次股权处置后，据测算该项投资的公允价值变动预计约为-1.35亿元。持股近7年，若不算分红，最后还亏损一个多亿，亏损幅度达62%。
这笔投资的失败，对拉卡拉的财务状况造成了不小的冲击。不仅使得公司资产减值，还影响了投资者对公司的信心。
在公司业绩本身就不佳的情况下，这笔巨额投资亏损无疑是雪上加霜，进一步恶化了公司的财务指标和市场形象。拉卡拉在投资决策和风险管理上的漏洞也由此暴露无遗，如何加强投资项目的评估和投后管理，成为摆在公司面前的一个紧迫问题。
业务承压，股价连续两日下跌
公开资料显示，拉卡拉成立于2005年，于2019年4月25日登陆深交所，是国内首家数字支付领域上市企业。
拉卡拉的主要业务分为数字支付业务和科技服务业务。在数字支付业务方面，2024年虽实现收入51.65亿元，同比微降0.27%，看似较为稳定，但背后却暗藏危机。全年支付交易金额4.22万亿元，其中银行卡交易金额2.86万亿元，受行业整体承压影响，同比减少13.62%，尽管拉卡拉宣称降幅低于行业水平且市场份额进一步提升，但在行业整体下行的大环境下，这种增长的可持续性存疑。
更为严峻的是，支付市场竞争日益激烈，支付宝、微信支付凭借强大的流量入口和多元化生态，占据了绝大部分市场份额，严重挤压了拉卡拉的生存空间。
拉卡拉在年报风险提示中就表示：“第三方支付行业正处在快速发展期，新技术不断出现、市场中同类产品或服务增多等诸多因素导致行业的竞争环境发生变化。若未来公司不能准确把握市场和行业发展机遇，提升商户服务能力，则可能存在经营业绩下滑等市场竞争风险。 ”
证券之星注意到，在科技服务业务方面，2024年拉卡拉的科技业务收入2.83亿元，同比下降 18.43%，主要受信用卡营销推广服务收入同比减少78.17%的影响。虽然科技业务整体毛利率从71.89%提升至90.92%，毛利同比提升了3.16%，但收入的大幅下滑表明公司在科技服务领域的业务拓展并不顺利，未能形成有效的增长引擎。
证券之星注意到，4月24日，拉卡拉股价开盘后一路暴跌，收盘跌幅达11.06%，报24.61元 / 股。25日，公司股价跌势不止，截至收盘再跌5.40%，至23.28元/股，两日累计跌幅超15%。
显然，股价震荡与拉卡拉在2024年和2025年一季度的成绩单有一定关系，面对业绩下滑、投资失利和业务承压等问题相互交织，拉卡拉如果不及时反思自身的战略定位和业务模式，加大研发投入以提升产品和服务的竞争力，积极拓展多元化的业务渠道，以应对激烈的市场竞争和复杂多变的行业环境。曾经的“支付第一股”光环恐将愈发黯淡。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
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