（原标题：2024年第三季首席投资总监透视：我们最新的资产配置观点）
投资联席主管及集团首席投资总监Johanna Kyrklund （中文译名：约翰娜?基尔克伦）
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我们探讨关注基本面的重要性。
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近期，投资者从新闻头条上看到许多令人担忧的事情。从意料之外的法国选举以至通胀持续居高不下，加上美国总统大选等“已知的不明朗因素”，这些事情均构成了一个错综复杂的金融市场环境。因此，若能够不受市场噪音影响，并聚焦于对金融市场最为重要的因素，这是至关重要的。
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第二季度的经济数据继续证实我们对经济“软着陆”的预期，其中经济活动持续，通胀正朝着正确的方向发展。
全球多个主要央行已开始减息，包括瑞士国家银行、加拿大央行及欧洲央行。我们预期英伦银行也将于2024年夏季开始减息，而美联储或将于秋季开始减息。
这巩固了我们对股票持正面看法的观点，尤其是在企业盈利正在持续好转的情况下。另一个令人关切的问题是股票市场表现过度集中，并主要由科技股带动今年的升势，而且其估值相对较高（尤其是在美国）。
然而，科技股的估值持续受到强劲的收入流和正面的经营杠杆所支持（即收入增长超过成本增长）。
随着利率开始下调，新兴市场股票似乎更具吸引力。许多新兴经济体的通胀情况已受到控制，实行审慎财政政策同时受惠于当前的制造业复苏。
进入2024年，人们对各地选举非常担忧。我们早前已经指出，政治局势相当重要，因其影响往往需要数月甚至数年才会显现，而非数天。在许多情况下，各地选举结果反映出选民对现任政府的不满，例如南非、印度、法国，当然还包括英国。这与政治共识普遍受到质疑一致。
因此，正如我们早前所强调，我们认为这将促使各地央行实行更宽松的财政政策和更紧缩的货币政策。目前，体制已经发生转变，过去十年实行的紧缩财政政策和宽松货币政策已经一去不返。
当然，最重要的选举莫过于即将在11月份举行的美国大选。无论谁胜谁负，保护主义很可能仍是美国政策的重点。在工资增长的背景下，尤其是当劳动市场仍然畅旺，当地移民政策将产生重要影响。
美国共和党大获全胜（即同时赢得国会参众两院和总统宝座）的可能性确实引发金融市场对扩张性财政政策的忧虑，这或会导致长期债券收益率上升，因为投资者担忧财政赤字持续。
这是我们认为政府债券提供的多元化效益可能不及过去的原因之一。
然而，减息应会利好收益曲线，而作为投资组合的回报来源，固定收益仍发挥重要作用（即持有债券的基本原因）。
我十几岁的儿子常说我想得太多，但今年我们采取简单的投资策略，到目前为止，该策略已带来收益，温和的经济增长环境利好股市。收益曲线倒挂（即短期利率高于长期利率）意味着债券投资者宜等待更佳的水平，或者更加明确的经济衰退风险迹象。
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本文来源：财经报道网
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